夏季气温与空调销量高相关，炎夏有望驱动景气延续

夏季气温与旺季空调内销量之间存在较强的正相关性。2011-2022年当旺季（5月至8月）的平均气温上升时，家用空调的内销量与百户保有量增速通常提升。自2017年起，旺季（5-8月）的空调销售量占全年销量的比例中枢由35%整体上升至40%以上。炎热天气有望为旺季与全年销售奠定良好基调，对空调需求的拉动效应进一步增强。2023年偏晚偏东的厄尔尼诺，容易导致“西太副高”偏东偏弱，国内北方地区大概率迎来高温热浪，有望带动空调景气在二季度实现延续。

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一、夏季气温与空调销量高相关，炎夏有望驱动景气延续

夏季气温与空调销量存在较强的正相关性

旺季家用空调内销量和夏季气温之间存在较强的正相关性。2011-2022年间，当旺季（5月至8月）的平均气温上升时，家用空调的内销量通常相应增加。

近年空调销售旺季占比整体呈现上升趋势。自2017年起，旺季（5-8月）的空调销售量占全年销量的比例中枢由35%整体上升至40%以上。炎热天气有望为旺季与全年销售奠定良好基调，对空调需求的拉动效应进一步增强。

夏季升温加速空调渗透，保有量增幅与气温强相关

根据国家统计局数据，空调渗透率与气温升高存在较强相关关系。空调保有量提升存在明显的“大小年”特征，城镇与农村百户保有量增加值与当年气温波动规律基本吻合，在城镇与农村保有量提升最快的2018与2021年，全国夏季平均气温分别达到26.2℃与25.6℃，系近年较高值。

全球气候变暖预警，厄尔尼诺指数上升

厄尔尼诺现象是指东太平洋赤道区域海面温度偏高的气候现象，一般每3-7年发生一次。其影响全球气候的主要机制是通过改变太平洋赤道区域的风和海洋环流。在正常情况下，赤道区域的东风会把暖水推向西太平洋，而冷水则从深海上升到海面，这就是正常的赤道环流。然而，在厄尔尼诺现象发生时，这股东风减弱，甚至可能反向，导致原本在西太平洋的暖水回流，从而使得海面温度上升，引发全球范围内的气温升高。

厄尔尼诺指数是通过观察赤道太平洋海面温度的变化来判断厄尔尼诺现象的强度。指数越高，厄尔尼诺现象越强，全球气温也会相对越高。从2021年到2023年4月，厄尔尼诺指数逐渐从负值向正值改变，这意味着赤道太平洋的海面温度在逐渐升高。特别是从2023年2月开始，指数明显上升，2023年4月，厄尔尼诺指数从负值转变为正值，表明厄尔尼诺现象趋势正在加强，全球的温度在2023年可能会有所上升。

厄尔尼诺影响下，夏季高温有望延续空调景气

“厄尔尼诺”登场，国内北方地区或迎炎夏。2023年偏晚偏东的厄尔尼诺，容易导致“西太副高”偏东偏弱，在其影响下，今夏前期将主要是“南涝北旱”的趋势，南方将有更多更长时间的降水，北方则是高温热浪。2023年6月16日，国内部分地区最高气温已接近或达到历史同期极值。

夏季高温有望延续空调景气。受一季度需求旺盛与高温预期影响，空调厂商纷纷调高排产。奥维云网空调排产数据显示，6月份空调企业排产量为1778万台，同比增长38.6%。其中内销排产1177万台，同比增长37.7%。厄尔尼诺影响下，夏季升温概率提升，有望带动空调景气在二季度实现延续。

1）宏观经济增长放缓：家电需求受宏观经济和居民可支配收入影响，当前国内和国际宏观经济存在较大增长压力；2）海外需求不及预期：我国是全球最大的家电生产国与贸易国，外销影响国内家电行业和厂商的收入和利润；3）原材料价格上涨：原材料是家电产品的主要构成和成本来源，原材料价格变化影响家电板块的盈利水平和业绩表现；4）供应链运行受阻：我国家电产业链部分核心器件依赖国外进口，同时进出口需要稳定的供应链运行保障。

（来源：证券时报）